（三）欧元区已处于崩溃的边缘
欧元区债务危机已经到了非常关键的时期。市场已经认为希腊发生违约基本上是不可避免的事件，不确定的只是时间或者违约方式的问题。市场有大量希腊的CDS将在9月到期，如果希腊9月发生违约，持有大量CDS的银行将得到巨额赔偿，有些银行买的CDS保障比持有希腊国债的风险敞口还大。但是否允许希腊在短期内违约将取决于欧盟的政治意愿。如果由于冲击力太大而不愿承担风险，欧盟可能在短期继承向希腊提供流动性支持,关注更多的锻压机床信息介绍。但长遥来观，希腊债务违约的概率非常大。
除了希腊，意大利和西班牙的形势也非常严峻。一方面，欧洲央行只能通过二级市场购买这两国国债，压低二级市场收益率，但并不能压低一级市场收益率；如果一级市场上没有人敢买其国债，二级市场收益率下降也没有意义。另一方面，欧洲央行购买两个国家的国债，并不能抑制私营部门债券利率飙升。若两个国家的商业银行无法在市场发债，压低国债收益率也没有用。意大利的主权评级和法国两家大银行的信用评级已经被降低，形势日趋严峻。
欧洲的银行业现在已经处于危机关头。欧洲银行业面临的第一大问题是一级资本充足率不足。欧洲银行对边缘国家主权债有巨大敞口，法国农业信贷银行、比利时德克夏银行、苏格兰皇家银行对南欧国家主权债的敞口已经超过其净资产。希腊一旦违约,关注更多的体育器材信息介绍，这些银行就必须拨备减值，但欧洲银行的普通一级资本充足率普遍较低。例如法国农业信贷银行、法国巴黎银行和德意志银行的普通一级资本充足率分别只有1.4%、2.85%和1.9%，而这三家银行总资产加起来超过法国和德国GDP的总和。一旦发生主权债违约，80%的欧洲银行将出现偿付能力不足，将引发另一场全球金融大海啸。现在德国已开始考虑对本国银行入行注资,关注更多的BOE信息介绍，注资方案的前提就是假定希腊会违约。
现在主要欧洲银行的CDS价格已经超过2008年金融危机高峰时期。如果把欧洲银行持有的主权债按市值计价，其核心资本将大幅度减少10%-20%。根据高盛分析，在最坏的情况下，欧洲需要补充资本一万亿欧元。IMF要求欧洲紧急补充银行资本，最近正在探讨通过美国TARP的方式入行注资，但欧洲对此尚未达成一致。用欧洲金融稳定机制（EFSF）对银行注资也存在问题，一是这意味着经各个成员国批准的这一机制的用途发生了改变,关注更多的钢格板信息介绍，有一定难度；二是欧洲金融稳定机制额度有限，共计4400亿欧元，如果对希腊的第二轮救助得到实施，前两轮救助就已经消耗掉2560亿欧元；三是用欧洲金融稳定机制去救南欧国家，为其银行增加资本金，在北欧国家政治上能否通得过还很难讲,关注更多的高效混合机信息介绍。德国53%的选民反对救助，为此默克尔代表的基督教民主联盟已在七次的方选举中败北。
欧洲银行面临的第二大问题是流动性干枯，已几乎无法在市场融资。欧洲银行今年在债务市场上的净融资是-3亿欧元，新债融资规模低于到期债规模，银行在股票市场也难以融资。更为严峻的是，欧洲银行已经相称长时间无法在美元货币市场上借钱，失去了美元流动性，因此9月15日欧洲央行与美联储及英格兰银行、日本央行、瑞士央行联手，向欧洲银行提供美元互换，对欧洲银行给予美元流动性支持。但这一流动性支持只针对商业银行而不对影子银行，欧洲影子银行仍面临2008年那样的流动性风险。正因为此,关注更多的校服信息介绍，国际货币基金已扩大新的借款安排（NAB），从原来的500亿美元扩大到5000-5500亿美元，实际上是在为最坏的情况做准备。
三、希腊违约、欧洲货币联盟何去何从？
最近野村证券分析了欧债危机的五种可能后果。第一种后果是，迅速扩大欧洲金融稳定机制，对欧洲银行迅速增资，ECB立刻降息，以此渡过危机。这个方法对长期经济增长损害最小，而且欧洲货币联盟能够生存下去，但是野村认为这个可能性只有5%。第二个后果是，通过欧洲央行及欧洲金融稳定机制在二级市场收购意大利和西班牙国债，压低两个国家的国债收益率，充实银行资本。这样可能会使长期经济增长受些影响，但欧洲货币联盟也能够得到生存，这种后果的可能性大概为40%。第三种后果是，在压低收益率方面没有达到预想效果，意大利和西班牙在市场上失去融资能力，使得欧洲金融稳定机制的规模被迫扩大到两到三倍，以此保住欧洲货币联盟，这种后果的可能性为35%。第四种后果是，希腊违约，ECB停止支持希腊银行体系，希腊出现10-20%的经济衰退，最终决策者还是被迫扩大欧洲金融稳定机制两到三倍，以防范风险向意大利和西班牙传递,关注更多的反应釜信息介绍，这种后果的可能性12%。最后一种可能性是希腊违约后离开欧元区，这个后果的可能性只有8%。
总的来观，希腊债务违约是一个大概率事件，问题无非是在什么时候以什么方式，是有序违约还是无序违约,关注更多的高频无极灯信息介绍。所谓有序违约，是通过有序的债务重组来实现违约；无序违约，是到期不能偿还债务本息，从而把风险直接转嫁给市场。如果希腊债务无序违约，必将引发大量的公司债违约、希腊银行崩溃，同时风险还将传染到意大利、西班牙甚至法国，导致银行倒闭或被迫国有化。比如比利时Dexia银行一级资本充足率只有0.97%,关注更多的金属耐磨板信息介绍，在全球资产超过1000亿美元的848家金融机构中排倒数第二，可能会率先倒闭。但希腊违约并不等于希腊退出欧元区并发行本国货币Drachma，也不等于欧元区崩溃。因为如果发行本币，没有人会接受Drachma，本币会大幅贬值，而以欧元计的债务相对本币会急剧升值，金融体系崩溃，经济严峻衰退，失业大幅飙升，社会将极为动荡。同时，欧元将遭巨额抛售。因此希腊即使违约也会留在欧元区，不会导致欧元解体。
瑞士银行（UBS）的一篇内部报告对欧元解体作了成本分析。如果弱国离开欧元区，主权债违约、公司债违约、银行体系崩溃、国际贸易体系崩溃等带来的经济成本，在第一年平均到该国每人约为9500-11500欧元，随后几年为3000-4000欧元，相称于第一年GDP的40-50%,迫使美国政府必须拿富人开刀。如果强国比如德国离开，公司债违约、银行体系增资、国际贸易崩溃等带来的经济成本，在第一年相称于每个德国人6000-8000欧元，随后几年为3500-4500欧元，相当于第一年GDP的20-25%。政治成本方面，欧元解体将导致欧盟的国际软实力影响将终止。值得一提的是，现代信用货币联盟解体无不伴随独裁、军政府或者内战。所以相比于政治成本，经济成本显然是次要的。
2001年时任欧盟委员会主席的罗马诺•普罗迪曾说，“我确信欧元将迫使我们采纳全新的经济政策工具。现在这个提议在政治上完全不可行，但在某一天将会发生一场危机，那时新的政策工具将被创立,关注更多的猴车信息介绍。”由此可见，在欧元创立时它的结构性问题欧洲人是知道的，并且也预料到会在将来某个阶段出现危机，届时就会迫使欧盟采取新的经济政策工具。现在观来，希腊违约可能就是这个时点，迫使欧盟走向财政联盟。但是，欧盟走向财政联盟需要修改欧盟宪法，需要得到成员国议会的批准和选民公投，这将是一项旷日持久的大工程，并不是一两个月、甚至一两年内能够解决的。
因此，在终极解决方案出来以前，欧债问题引发的金融市场动荡将会持续一个比较长的过程。希腊一旦发生无序违约，其引发的风暴将比2008年的金融风暴持续更长时间。最有可能的结果是希腊债务有序重组，成员国充实银行资本，ECB向其它成员国提供累计万亿欧元的流动性支持，在希腊与其它成员国间建立防火墙，在市场稳定的基础上探讨建立欧洲财政联盟的宏图伟业。