四、中国外汇储备管理的战略调整：人民币国际化
(一)人民币实现国际化的基础
近年来，随着中国在国际贸易当中的角色日益突出，人民币的国际货币的位正在不断提高。Dobson and Masson(2008)的研究认为，人民币在亚洲区域国际化趋势有所显现，在亚洲的区域国际化已经具备相称的条件。这为人民币在未来实现国际化提供了一定基础，也为解决中国外汇储备问题提出了一个值得思索的备选方案。
从狭义角度观，货币国际化是指一种货币的部分职能或者全部职能(包括计价、流通、支付、储备等职能)，从一国的适用区域扩张至周边国家、国际区域乃至全球范围，最终演化为全球通用货币的动态过程。从广义角度瞅，货币国际化不仅包括货币职能的国际化，还包括货币作为资本的信贷、投资职能的国际化，即货币作为资本获得利润的投资职能从一国的适用区域或原使用区域扩张至周边国家、国际区域乃至全球范围的动态过程。
人民币国际化，除了可以获得铸币税，降低交易成本和汇率风险，减少中国在国际贸易中的交易成本，促进中国对外贸易和金融服务业以及国际投资的发展之外，还有助于缩减中国当前的巨额外汇储备。一方面，如果人民币跻身成为国际货币，那么其自身既是一种计价货币又是一种储备货币；另一方面，通过人民币国际化逆差融资的能力,水处理设备详细信息请关注http://www.ythuanbao.cn，可以增发货币而自我取得融资。另外，人民币国际化可以使中国在国际市场上有更强的融通资金能力，降低持有外汇储备的规模，从而在一定程度上缓解因外汇储备过多而导致外汇占款过多造成的被动的流动性过剩问题，有助于内外均衡。
当然，人民币国际化是需要一定前提条件的，如果在很多先决条件尚未满意的情况下，在短期内强力推进人民币国际化进程，很可能会带来一些不良后果。例如，如果金融体系不够发达，那么在出现大规模人民币回流和需求的时候可能会使货币政策陷入被动局面。实际上，Tavlas(1991)曾经提出，货币国际化的基本条件包括相对比较温和的通胀环境、较高的金融深化程度以及国家在国际贸易或世界经济产出中拥有较高的份额。当前，中国在这三个基本条件方面已经积累了一定的基础。
第一，从通胀环境来看，虽然中国在上世纪80和90年代经历了高通胀和高通胀波动性，但是通货膨胀在1997年亚洲金融危机之后一直保持相对较低的水平和波动程度。图1描绘了1980年1月-2008年7月中国的居民消费价格指数通胀率(CPI)的动态演进路径，并且利用5年期滚动窗口计算了CPI的滚动均值(Rolling Mean)和滚动标准差(Rolling Std.)。从图1中不难望到，通货膨胀水平和波动性自上世纪末开始减弱，并且在2000年之后一直保持平稳较低的水平。虽然2007年以来中国的通货膨胀出现连续攀升的局面,但是对于国人来说并不如愿手拉葫芦，但峰值仍未超过两位数字，并且通胀率在2008年1季度之后随着经济减速开始出现归落趋势。
所以，从近年来中国的通胀环境来看，已经为人民币国际化创造了一个基础条件。当然，这并不暗示中国不再面临通胀上行的风险，恰恰相反，从货币国际化的基础条件出发，决策层在考虑未来实现人民币国际化的国家战略调整时，需要把温和通胀作为长期的发展目标。要实现这一发展目标，Dobson and Masson(2008)认为中国可以考虑实行通胀目标制。从外汇储备管理的长期战略角度看，这一建议还是值得认真思索的。
第二，在金融深化程度上，中国的金融改革正在不断深化，金融业发铺水平大大提升。特殊是在最近10年来，中国加快了金融机构改革的步伐，逐步将工、建、中、农四大国有商业银行推向商业化改革的轨道。通过多年的努力，目前四大国有商业银行已基本实现商业化改革的目标，成为自主经营、自负盈亏、自担风险的商业银行，其经营能力不断强化，业务范围不断扩大，从业人员素质明显增强，不良资产大幅下降。并且，目前建行、中行、工行都已成功上市，成为市值超过千亿美元的大金融机构，这将会入一步促进其经营管理能力并提高国际竞争力。除此之外，3万多家农村信用社从2003年开始改革，其他金融机构的改革也正在积极推进。在加强金融市场的基础性建设上，银行间拆借市场、票据市场、股票市场、债券市场、外汇市场都得到了进一步完善和提高，尤其是外汇市场建设速度加快，交易机构类别从国有商业银行、股份制商业银行、政策性银行、外资银行扩大到农村信用联社、非金融企业和非银行金融机构。金融市场基础性建设为人民币汇率形成机制的进一步完善奠定了坚实的基础。同时，中国利率改革也在加快进行，在中央银行基准利率的指导下，利率的浮动空间进一步加大，虽然距离完全的利率市场化目标还有一段距离，但是应该望到中国正在朝着利率市场化的目标迈进。
另外，如果从传统的金融深化程度的量化指标(M2／CDP)来看，中国的金融深化程度也在日益提高。图2刻画了1992年4季度至2008年2季度中国M／CDP的动态时序图Q)。从图2可以清晰地望到，中国M2／CDP的水平自2000年开始出现较快的上升趋势，虽然在2005年经历了短暂的归调，但在最近10年内保持相对稳步增长的态势。
随着中国金融改革的不断深化，金融业发展水平进一步提升，银行体系的国际竞争力也在日益增强，这些都为推进人民币国际化打下了较为坚实的金融基础。
第三，从国际贸易的份额和经济产出的规模来观，中国在世界经济舞台上所扮演的角色越来越重要。自2001年加入世界贸易组织(WTO)以来，中国在国际贸易中所占的百分比逐年提高。根据世界贸易组织最近宣布的国际贸易数据(图3)，2006年中国在国际商品贸易中所占比重的排名已经跃升为WTO成员国中的前3名。不仅如此，从图3还可以瞅出，截至2006年，中国在国际服务贸易当中也紧随美、英、德、日、法、意之后，排在WTO成员国的前7位。
而从经济产出方面来观，中国改革开放30多年，经济产出的增长率不断提高，在世界经济中的的位随之不断提升。1980～2005年间中国经济年均增长速度为9.6%，经济增长速度居世界之首。而在2006年为lO.7%，2007年为11.5%，虽然2008年经济增速可能会受到全球新型金融危机的冲击而有所归落，但仍旧有望保持在两位数字的增幅。从海内生产总值 (GDP)方面来瞅，2007年中国GDP超过3万亿美元，世界排名第4位。经济产出的强劲增长，显示出中国综合国力的日益增强。这种国力的增强，为本币的国际化入程创造了良好的国际环境，特殊是为世界各国将来接受人民币作为结算和储备货币的信心方面具有重要的示范作用。
除了以上三点基本条件之外，随着中国经济的稳步增长和人民币汇率形成机制的不断完善，人民币在周边国家和的区正在成为重要的结算货币。例如，目前中国已与越南、蒙古、朝鲜、俄罗斯、老挝、尼泊尔等国家签订了双边结算与合作协议，而人民币在中国与东盟国家贸易中的结算量更是逐年稳步提高，成为与这些国家边贸结算中的主要货币。另外，在新加坡、马来西亚、泰国、韩国等国家，人民币同本地货币和美元一样可以用于支付和结算。在菲律宾， 2006年12月1日起已经将人民币纳入其官方储备货币。而目前在我国香港和澳门地区的人民币业务(存款、兑换、汇款和银行卡清算)也正式开铺。所有这些发铺都表明，人民币在一定程度上正在被周边国家和地区广泛接受和使用，人民币入一步走向国际化具备了一定基础。